海岸线文学

手机浏览器扫描二维码访问

Vision Pro遭遇退货潮立讯精密还能投资吗（第1页）

2月16日是VisionPro尝鲜期的到期日，不过有用户“吐槽”其使用体验差，出现头晕头疼、眼睛疲劳、佩戴体验不舒适等情况。

更有大量用户选择退货。

今天，我们就一起来看看让大家提心吊胆的立讯精密。

一、投资逻辑复盘

从2023年8月8日的分析来看，开始注意到立讯精密是因为一则新闻，新闻中说AppleVisionPro（苹果公司首款头显），有可能成为一个划时代的产品，且在2023年底大概交付40万台。

而AppleVisionPro的独家组装商全世界只有一家，也就是立讯精密。

通过定性分析，发现自2022年开始，立讯精密基本上就只做消费电子，这部分业务占到了立讯精密总营收的80%以上，说得直白点就是立讯精密专门给可爱的苹果公司打工。

立讯精密给苹果做代工，是从2011年MACBookiPad内部连接线开始，然后在苹果的整个生态圈一步步往前发展。

给苹果做代工的好处是营收会增长，坏处是苹果会压缩代加工商的利润。

从苹果历代产品上市情况来看，苹果基本上有这样一个传统，叫做“第三代必火”。比如：iphone，iWatch以及AirPords，走的几乎是一样的剧本。

由此推断，苹果2023年推出VisionPro，这个头显要是能够点燃全市场的话，估计要到2026年。

这对立讯精密来说是一个非常好的消息，因为全世界只有它一家在做VisionPro的组装。

消费电子版块营业利润排名第一的上市企业是工业富联，排名第二的是立讯精密。所以，针对立讯精密定量部分的分析，主要拿工业富联对比着来看。

通过对比分析，发现自2019年开始，立讯精密净资产收益率ROE开始超过了工业富联，且到目前为止一直高于工业富联，因为立讯精密的毛利率比工业富联高。

立讯精密存货周转率，从2021年开始超过了工业富联；总资产周转率比工业富联要低一点，现金循环周期要远远好于工业富联。

立讯精密的资产负债率不是很漂亮，而且高于工业富联。但是，作为一家代工公司，资产负债率在50%-60%之间，还是在可接受范围内。

立讯精密每年的营收增长，营业利润以及现金净流量增长全面碾压工业富联。

本次直播推荐时立讯精密的估值不算特别便宜，但结合立讯迷精密定性与定量分析，总体还是不错的，所以立讯精密在满分13分的情况下得到了10分。

最终给出立讯精密投长期投资价值四颗星，风险度也是四颗星（说明风险不低），投资周期是三年及以上。

知道了立讯精密的投资逻辑，它近期的状况如何？

二、所处行业现状

立讯精密的业务集中在消费电子、汽车电子、通讯业务等领域。

（一）消费电子领域

消费电子领域垂直整合的行业趋势明显，主要因为近年来技术创新放缓，疫情期间提前消费导致2023年市场需求不足等因素，品牌商对供应链成本控制诉求加强。

与此同时，消费电子领域竞争格局趋向稳定，品牌商A客户稳居市场份额第一的位置，多项电子消费品实现增长。

如此行情下，许多消费电子供应商采取大客户绑定+垂直整合的战略稳定营收基本盘，通过垂直整合打通供应链提高在大客户供应链中的供给份额，降低企业成本，保障自身核心竞争力。

立讯精密于2017年成为Airpods组装厂商，凭借高产能高良率份额逐步提升，并于2019年成为AirpodsPro独家代工厂商。

2020年立讯精密收购纬创子公司顺利切入海外大客户手机代工组装服务，并逐步提升组装份额，于2023年成为iPhone15Plus主力组装厂商，同时首次拿下海外大客户高端机组装订单，总组装份额占iphone15系列20%左右，未来组装份额有望持续提升。

在智能手表方面，2022年立讯精密承担了40%的AppleWatch产量，成为2022下半年最大智能手表外包制造商。

随着元宇宙的发展，XR产品作为不可缺少的接入口，呈现出取代智能手机的趋势，将在信息维度由二维向三维升级中发挥重要作用，未来在便携性、高价格痛点解决后发展空间将进一步扩大。

Technavio数据显示，到2027年，全球XR市场规模预计将增加至4214亿美元。

立讯精密作为机声光电一体化大型供应商，深度参与到大客户新一代产品布局中。

截至2022年，立讯精密累计研发投入超过200亿元，主要用于对大客户产品的升级迭代，以及对先进工艺制程及先进材料的前瞻性投入；

本小章还未完，请点击下一页继续阅读后面精彩内容！

在研发VisionPro头显期间，立讯和大客户展开了密切合作，有望切入更多的模组件相关产品供应链，充分受益于VisionPro的销量崛起；

根据canalys测算，预计VisionPro头显上市后五年累计销量会超2000万台，市场规模超百亿美元。立讯未来有望持续受益于MR头显系列放量，构筑新业绩增长点。

（二）汽车电子领域