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第3章 新基民必须掌握卖基金的方法（第3页）

一般来说，如果一只基金长期的年平均报酬率可以达到15％、20％，就算是一只绩优基金了，所以，以这样的基金来评估，当一只基金的年报酬率达到了20％以上，若是碰上多头行情，此时不卖，更待何时?

因此投资者在考虑要不要卖掉基金时，采取报酬率评估法比较好。投资时间长短无关您要不要卖基金，收益率才是卖不卖基金的关键，即使只投资不到一年，但报酬率达到20％，此时卖基金，绝对可以落袋为安。

（2）投资者本身的收支状况改变

每个家庭都有急需用钱的时候，当您需要钱周转时，可能迫不得已将钱从基金投资中抽取出来。投资者在收入较少的情况下，投资的主要目的往往是应对短期的财务需求，而若投资者收入增加，闲置资金多了，就可以做一个全面的投资规划。例如手中只有1万元时，只能投资一些流动性强、中低风险的基金，如货币市场基金、中短债基金，以应对短期资金需求并防止可能的投资损失；但手中有3万元时，就可以考虑一些稳健的投资型基金，如保本基金和红利基金等；而当手中有10万元资金的时候，就可以考虑中长期的投资，将一些原来投资的低收益基金赎回，转移到以前因资金不足而无法投资的长期投资基金，或者是由定期定额投资，转向报酬收益较高的单笔投资基金。相反，若是投资者的支出增加，出现日常生活维持上的困难，也应该将高风险的基金转入风险较低的固定收益型基金，以求稳定的配息收入。

不少投资者认为，基金如同股票，也有潮涨潮落，只有顺势而为，方能趋利避险。而实际上，基金往往较股市慢一拍体现其净值，当投资标的涨至高点时，基金净值未必是高点，而且由于基金本身就有主动操作的成分，所以其与投资标的的相关性并不是完全的。而且股票型基金赎回后，基金公司一般会在第三个工作日（T+3）把资金从账户划出；货币市场基金赎回后，一般会在下一个工作日（T+1）把资金从账户划出，考虑到时间成本和交易费用，投资者还是审慎赎回为妙。

（3）基金的基本条件变动了

通常，您选中一只基金，也许您是看中了该只基金的基金经理，也许您是看中了基金公司的名望，也许您是看中了这只基金过去的业绩。当这些条件发生了变化，基金的基本条件也就发生了变化。对于基金经理的更换，投资者应该冷静对待。很多情况下，明星经理的退出并不会明显影响基金的业绩，所以投资者不必一见到更换基金经理就急于卖出基金。一般通过6个月左右的观察，如果基金表现没有大的异常，就可以认为基金已经实现了正常的过渡而不必赎回。另外，基金的投资风格也会发生变化。有时候基金管理人会通过召开持有人大会来修改基金投资风格，而有时候则不会征求持有人建议而直接采取行动。比如一些基金管理人为追求更大的收益而将投资集中到一些热点板块中去，从而可能提高基金的风险水平，如果投资者对改变后的基金风格不适应，也需要赎回基金。相反的变化也要注意，比如积极成长型基金的目标应以投资股票市场为主，追求资本利得的最大成长。如果基金经理人因应对金融市场的变化，大幅提高债券或短期票券的投资比重（甚至超过公开说明书的规定），基金整个形态已转为收益型，投资人应考虑是否赎回或转换基金。

（4）基金规模出现异常变化

基金的规模与业绩有较大的相关性，能掌管小基金的管理团队未必能管理大型基金。虽然基金的优秀业绩经常会引来更多的资金，但这也会增加基金管理人的操作难度，甚至引发基金投资宗旨的变化。单只基金规模扩张过快时，可能会引发某些问题。一个问题是，原来的基金经理是否更适合操作小规模基金而不是大规模基金，基金是否会因为规模的暴增而不得不改变其原来的投资方向，基金经理也被迫买入自己不熟悉的股票。事实上，假如一只基金原来的投资方向主要是小市值股票，如果规模扩张过大，基金经理也许会发现市场上没有足够多的适合买入的小市值股。

一些投资方向为特定行业的基金可能也会遭遇类似问题。

另一个问题是，基金规模快速扩张可能会影响到基金净值的增长。

2006年年底以来，基金中流行以“类首发”、“净值归一”模式进行持续营销，这一模式就是先实施大比例分红，使基金净值降到面值一元左右，然后按照新基金发行费率实施优惠促销。“类首发”后，不少基金的规模都出现了较大增长，基金净值增长也相应地受到影响。当时有记者根据数据统计发现，这批基金2006年12月份平均净值增长率为11．9218％，而开放式偏股型基金当月平均净值增长率为14．6931％，相差近三个百分点。

为何会出现这种情况?

假设某基金原来的规模是10亿份，其原来股票是满仓的，如果这些股票上涨了10％，那么基金净值就会增长10％；但是如果该基金通过持续营销，规模上升到100亿份，这意味着规模的突然扩大必然导致其股票仓位骤然降低至资产的10％左右。如此一来，即使该基金原来持有的股票上涨了10％，但摊到全部基金资产中，单位基金净值只能增长1％。这样原来的基金持有人的收益会被大大地摊薄。

因此，若市场处在持续上涨过程中，投资者在预见到所持基金的持续营销可能带来巨额申购时，可以考虑换成风格类似、规模较为稳定的基金。

（5）单一市场行情反转而下已成定局

基金价值取决于投资标的的涨跌，当基金投资标的市场呈多头走势，基金表现理应上涨，反之，当投资标的出现空头，基金表现会相对较差。一般而言，投资者不必由于市场的短期变化而赎回基金，但当市场出现长期空头且空头走势未见停歇时，投资人应趁早看清局势，提早出脱，以免损失扩大。例如1992年日本市场步入空头，1997年东南亚股市连番下跌，如果投资人未适时出场，继续持有这些国家的投资基金，损失肯定不小。我国市场也是如此，2003年绝大多数基金投资者都得到了相当的收益，但2004年宏观调控之后，很多投资人没有出来避风头，所以收益皆无，损失惨重。一般投资者可以风格灵活的配置型基金为投资主菜，以主题型基金、区域型基金或较高风险基金为投资配菜，在回避风险的条件下争取获得更大的收益。

（5）组合中重复的基金

组合中重复的基金，投资者也可考虑卖出。其原因我们在第六节中已经讨论过。研究表明，投资组合中的各基金品种相关性越高，分散风险的效果越差。一组同类型的股票基金构成的投资组合，是不可能达到有效分散风险的效果的。正因为如此，专家建议，同一组合中类型相同的基金最好不要超过2只。卖出后，投资者可把回笼的资金用来购买其他类型的基金，或集中配置到同类型中保留下来的那只基金身上。卖出买入固然要支付一定的费用，但可有效地提高组合的整体效率。

（6）基金业绩长期欠佳

虽然基金强调长期投资，但这并非意味着把钱投下去后就十年八年的完全不用理会，投资者需要至少每季度检查一次自己的基金绩效表现。比较基金的绩效可以用我们介绍过的。系数或夏普指数，考核期也不宜太短，一般至少要考察基金近一年的表现，比如在2006年第三季度时，从基金2005年第三季度起进行考察就相对比较合适。现在有些评测机构为了制造新闻效应，只考察基金每月或每季度的表现，这样做会使基金排名的次序变化得过于频繁，投资者高频率的进出基金会导致交易成本的提高，从而影响投资效果。一般只要你投资的基金长期绩效表现远远超越大盘和其他同类型基金，且长期下来能够达到你的理财目标，你就不该为了该基金某个月的表现欠佳而急着将基金赎回或转换。

此外，在每季度一次的检视中，投资者还需要观察股票市场的多空变化，确定基金所投资的市场整体的涨跌趋势。基金的表现不佳可能是由于基金管理人操作失误造成的，也可能是由于它所投资的那类资产整体表现不良引发的。对于前者，基金管理人一般能够及时加以修正。而对于后者，基金管理人相对难以扭转局势。比如在2005年，股票市场普遍走低、债券市场一路凯歌的情况下，即使股票基金管理人的能力再出色，也很难回避市场风险；而在2006年债券市场调整压力加大的情况下，也很难有债券型基金能够重现2005年的雄风。所以，如果投资者认为自己所持有的基金整体资产配置、收益表现均不好时，不妨赎回此类基金而换成其他类型的基金。

（7）第五种情况：基金会被清算。

主要是因为基金规模已经缩小到一定的程度，基金继续存在已经不符合经济效益，基金公司就会将这样的基金清算掉。基金准备清算前，都会先通知投资者将会在什么时候清算基金，由于基金清算还需要一定的成本，投资人在清算之前先卖掉基金，也许可以少赔点。

8、卖掉基金的时点选择

基金投资者可以分为两种类型，赚了钱的和没赚钱的，从2006年的大势看来，前者显然多于后者。没赚到钱的那一类都有些苦恼，但赚了钱的基金投资者也有烦恼，他们经常会考虑一些问题，比如是时候赎回了吗?查看净值，赚了不少，是落袋为安，还是继续持有呢?万一再来一次跌破净值的情况，现在赚的可就都泡汤了。

面对基金净值的短期波动，是及时转换思维，参与“低买高卖”的价格搏杀，还是坚持按兵不动呢?面对这些情况，投资者面临着选择。要解决这些问题，首先，应该知道自己购买的基金是属于什么类型的基金?这类基金的投资对象是什么?自己的风险承受能力如何?购买这些基金的目的是什么?

（1）股票型基金

）对于股票型基金来说，投资对象全部或大部分为国内上市公司的股票，其中部分资金也投资于债券或其它金融工具。

股票型基金在所有基金类型里投资股票的比例最大，因此，这种类型的基金表现主要依赖于股票市场，所以您在股票上涨时卖掉基金是最合适的。如果为了节省到账的时间，可以先转换成货币基金再赎回。这样要比直接赎回到账的时间快，收入也要多一些。由于股票型基金的高风险、高收益特征，其不确定性因素也是最多的，投资股票型基金要求投资者能承担一定的风险，尽管预期未来的收益很好，但是也不能一味地再增加投资，应该控制好比例。

（2）混合型基金

既投资股票又投资债券，对股票市场具有一定依赖性。

（3）债券型基金

募集了大家的钱然后去投资各种债券，以获取债券所分配的利息及买卖债券的差价利得，然后将获利部分由投资人共享。

债券基金基本上属于收益型投资基金，一般会定期派息，具有低风险且收益稳定的特点。但是在有加息预期的时间段里，购买债券型基金是不合适的，如果手里有债券型基金，就应该将其卖掉替换成其他的投资产品。

（4）货币型基金